El 10 de septiembre, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo subió los tres tipos oficiales en 25 puntos básicos. Con ello, el tipo de la facilidad de depósito queda en el 2,50%, el de las operaciones principales en el 2,65% y el de la facilidad marginal en el 2,90%. Es la segunda subida en tres meses: el BCE ya había subido en junio, mantuvo en julio, y llevaba desde junio de 2025 sin tocar los tipos.

El motivo, según el propio BCE, es que el conflicto en Oriente Próximo sigue generando presiones inflacionistas y que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un periodo prolongado. Los datos lo reflejan: la inflación de la eurozona subió al 3,3% en agosto desde el 2,9% de julio, y la inflación energética pasó del 10,3% al 14,3%.

Pero hay un matiz que el mismo informe recoge. La inflación sin energía ni alimentos bajó al 2,4% desde el 2,5%. Los salarios, según el BCE, no muestran por ahora una respuesta material al choque energético: la remuneración por asalariado creció un 3,3% en el segundo trimestre, frente al 3,5% del primero. Las expectativas de inflación a corto plazo siguen elevadas, pero la mayoría de las de largo plazo se sitúa en torno al 2%.

Las nuevas proyecciones del BCE prevén una inflación media del 3,0% en 2026, del 2,5% en 2027 y del 2,1% en 2028, con las de 2027 y 2028 revisadas al alza respecto a junio. El crecimiento se estima en el 0,9% en 2026, el 1,4% en 2027 y el 1,5% en 2028, revisado al alza por la resiliencia de la economía, con un desempleo del 6,4% en julio. El banco espera que la inflación vuelva a rondar el objetivo hacia finales de 2027, ayudada por los tipos más altos, y no se compromete a ninguna senda futura: decidirá reunión a reunión.

El endurecimiento ya se nota en el crédito, con datos hasta julio, anteriores a esta subida. Los tipos de los préstamos bancarios a empresas subieron al 3,8% en junio y julio desde el 3,6% de mayo, mientras que los tipos hipotecarios se mantuvieron en el 3,5%.

Sobre esta decisión hay dos lecturas defendibles. Quienes la apoyan sostienen que conviene actuar antes de que el encarecimiento de la energía contamine salarios y expectativas. Quienes la cuestionan señalan que subir tipos no abarata el gas ni el petróleo y encarece el crédito con un crecimiento inferior al 1%. Ambas se apoyan en los mismos datos.

Lo verificable es la decisión, la inflación, las proyecciones y el estado de los salarios. Cuánto de la inflación actual responde a los tipos es una cuestión de interpretación.

¿Cuánta de la inflación que el BCE combate con tipos de interés nace de un precio, el de la energía, sobre el que los tipos no tienen efecto directo?

— La Forja Global

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Fuentes y nivel de confianza
Todas las cifras de inflación, proyecciones, salarios, crecimiento, desempleo y condiciones de crédito proceden de la declaración de política monetaria del BCE del 10/09/2026 (Christine Lagarde y Boris Vujčić, Berlín). El historial de decisiones (junio subida, julio mantenimiento, septiembre subida, sin cambios desde junio de 2025) procede de HelpMyCash. Los niveles de 2,50%, 2,65% y 2,90% proceden de medios financieros que coinciden entre sí y son coherentes con los tipos de junio publicados por el BCE (2,25%, 2,40% y 2,65%), pero no figuran en el texto de la declaración. Los argumentos a favor y en contra de la subida se presentan como posiciones en el debate, no como conclusiones. Confianza alta en todas las cifras.