Esta semana, una misión técnica del Fondo Monetario Internacional inicia en Argentina la tercera revisión de su programa vigente, un acuerdo de 20.000 millones de dólares aprobado en abril de 2025. La revisión coincide con un vencimiento de capital de unos 583,3 millones de derechos especiales de giro, alrededor de 803 millones de dólares, que Argentina debe pagar el 25 de septiembre.
El acuerdo actualizado, cerrado en abril de este año, fijaba dos compromisos centrales del Gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo. Por un lado, un objetivo de acumular al menos 8.000 millones de dólares de reservas internacionales netas durante 2026, a cambio de que el FMI relajara la meta de superávit fiscal primario del 2,2% al 1,4% del PIB. Por otro, el compromiso de comprar un mínimo de 10.000 millones de dólares en el mercado cambiario durante el primer semestre.
Ninguno de los dos objetivos centrales se está cumpliendo según lo previsto. Según Ezequiel Sigaut Gravina, citado por Infobae, para fin de año el Banco Central debería acumular reservas netas por 8.000 millones de dólares, y todavía no lo ha conseguido; agosto y septiembre, en concreto, no aportaron acumulación neta. En el frente fiscal, el resultado del primer semestre fue un superávit primario del 0,6% del PIB, frente a una meta semestral del 0,7%, según recoge Diario Panorama, con el objetivo anual completo todavía en el 1,4%.
Y esta misma semana llegó un dato que complica el relato oficial de recuperación. El 17 de septiembre, el INDEC confirmó que el PIB cayó un 0,6% en el segundo trimestre de 2026 frente al primero, la primera caída trimestral en dos años y el fin de una racha de siete trimestres consecutivos de expansión. La comparación interanual sigue siendo positiva, un 2%, pero el propio Indec destaca que la industria manufacturera cayó un 2,1% interanual y que las importaciones se desplomaron un 8,6%, una combinación que, según El Cronista, refleja una economía que crece hacia afuera mientras se contrae hacia dentro.
El deterioro también llegó al mercado laboral. El desempleo subió al 7,9% en el segundo trimestre, unas 1.164.000 personas, 19.000 más que en el trimestre anterior. El dato que más preocupa a los analistas, según recoge un medio especializado, no es ese, sino el de la informalidad laboral, que alcanzó el 45%, su nivel más alto desde que existe esta medición, con 6,1 millones de trabajadores en empleos informales.
El propio ministro Caputo respondió al dato del PIB destacando la comparación interanual (un crecimiento acumulado del 2,2% en el primer semestre) en lugar de la caída trimestral, una elección de qué cifra resaltar que, en sí misma, ya es una forma de leer los mismos datos de manera distinta.
Hay una pregunta de fondo que separa el hecho verificable de la interpretación. El hecho es que ni las reservas ni el superávit fiscal van, hoy, según lo pactado, y que la economía acaba de frenar tras siete trimestres de crecimiento. La interpretación, sobre la que caben lecturas opuestas con los mismos datos, es si se trata de un ajuste temporal dentro de un programa que sigue en marcha, como sostiene el Gobierno, o del primer síntoma de que el plan de estabilización empieza a agotar su margen, como sugieren algunos economistas citados en la cobertura consultada.
Si ni el objetivo de reservas ni el fiscal se están cumpliendo tal como se pactó, y la economía acaba de registrar su primera caída trimestral en dos años, ¿qué margen de maniobra real le queda al Gobierno argentino en esta revisión antes de que el propio FMI tenga que decidir si exige un ajuste mayor o flexibiliza de nuevo las metas?
— La Forja Global
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Fuentes y nivel de confianza
El inicio de la tercera revisión técnica del FMI la semana del 21 de septiembre y el vencimiento de 583,3 millones de DEG (unos 803 millones de dólares) el 25 de septiembre proceden de Diario Panorama y Minuto Uno. Los compromisos del acuerdo de abril de 2025 (8.000 millones de dólares de reservas netas, superávit primario del 1,4% del PIB, compra de 10.000 millones en el primer semestre) proceden de Segundo Enfoque y Ámbito Financiero. El incumplimiento de la meta de reservas y la cifra del superávit primario del 0,6% en el primer semestre proceden de Infobae (22/09/2026) y Diario Panorama. Los datos del PIB (-0,6% trimestral, +2% interanual, -2,1% en industria manufacturera, -8,6% en importaciones) y del mercado laboral (desempleo al 7,9%, 1.164.000 personas, informalidad al 45%, 6,1 millones de trabajadores informales) proceden del INDEC, recogidos de forma coincidente por El Cronista, La Prensa, Perfil, Prensa Mercosur y ExtraNewsMundo. La respuesta de Caputo en redes sociales procede de Perfil. Confianza alta en el conjunto: son datos oficiales del INDEC y del propio FMI, coincidentes entre múltiples medios económicos especializados.