Desde la disolución de la Asamblea Nacional en junio de 2024, Francia ha tenido tres primeros ministros sin que ninguno lograra una mayoría parlamentaria estable: Michel Barnier duró 99 días, François Bayrou 270 y cayó el 8 de septiembre de 2025, tras proponer un recorte de 44.000 millones de euros del presupuesto de 2026 que derivó en una moción de censura. Su sucesor, Sébastien Lecornu, rebajó esa cifra a 35.000 millones y, para conseguir apoyos suficientes, aceptó retrasar hasta 2028 la reforma de las pensiones de 2023, lo que añade cerca de 3.000 millones de euros de gasto hasta 2027.
El resultado, según recoge Moncloa, es que los números no cuadran por ninguna vía. El objetivo para 2027 es un déficit del 5%, mientras que el de este año, que se pretendía dejar en el 4,7%, ha terminado por asumirse que cerrará por encima del 5%. El Banco de Francia ha recortado su previsión de crecimiento para 2026 hasta un rango del 0,4% al 0,5%, muy por debajo del 1% que proyectaba a finales de 2025, y ha elevado su estimación de inflación al 2,5% para este año, con el precio de la energía encareciéndose un 16,7% en los últimos doce meses.
La deuda pública francesa, según la misma fuente, ha pasado de 2,3 a más de 3,5 billones de euros, con un coste de financiación que se ha encarecido a medida que subían los tipos de interés en todo el mundo. Ese encarecimiento tiene un efecto directo en el presupuesto: el Tesoro francés prevé que el pago de intereses de la deuda suba a 59.300 millones de euros en 2026, frente a los 36.200 millones de 2020, según KBRA. Y Francia sigue registrando un déficit primario, el que excluye esos intereses, previsto en el 3,4% entre 2026 y 2030, lo que limita su capacidad de estabilizar la trayectoria de la deuda incluso si mejora el crecimiento.
El deterioro fiscal se ha trasladado a los mercados de deuda: la prima de riesgo francesa, la diferencia de lo que paga Francia frente a Alemania por financiarse, se ha ampliado hasta sus niveles más altos en más de una década, según recoge XTB. Y aquí llega la parte que afecta directamente a España: según Moncloa, cuando París paga más por su deuda, el mercado observa con más atención a todos los países vecinos con pasivos elevados, y las primas de riesgo francesa y española se miran de reojo entre sí. Con un crecimiento previsto del 0,5% para 2026, Francia deja además de ser el motor que era para las exportaciones españolas, desde la automoción hasta la alimentación y la construcción.
Un blog de análisis económico, Valitrenta, plantea una lectura de fondo con base académica: cita el modelo de guerra de desgaste de los economistas Alesina y Drazen, según el cual, cuando el coste de un ajuste fiscal debe repartirse entre grupos con capacidad de veto y ninguno conoce con certeza la resistencia de los demás, el resultado tiende a ser esperar hasta que el deterioro haga que resistirse cueste más que ceder. Es una interpretación, no un hecho verificable, pero encaja con lo observado: cuatro gobiernos en poco más de dos años, sin que ninguno haya logrado fijar una senda fiscal estable.
Si ni el propio Gobierno francés logra ya fijar con certeza su objetivo de déficit para el año que viene, ¿qué tanto de la estabilidad fiscal del resto de la eurozona depende, en la práctica, de que Francia consiga resolver algo que lleva más de dos años sin poder decidir?
— La Forja Global
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Fuentes y nivel de confianza
La cronología política (Barnier, Bayrou, Lecornu, la caída de Bayrou el 8/09/2025, el recorte de 35.000 millones y el retraso de la reforma de pensiones hasta 2028) procede de CaixaBank Research y de Valitrenta. Los datos sobre el objetivo de déficit del 5% para 2027, la asunción de superar el 5% en 2026, la previsión de crecimiento del Banco de Francia (0,4%-0,5%), la inflación (2,5%) y el efecto sobre la prima de riesgo española y las exportaciones proceden de Moncloa (18/09/2026). La deuda superior a 3,5 billones de euros procede de la misma fuente. El coste del servicio de la deuda (59.300 millones en 2026 frente a 36.200 en 2020) y el déficit primario del 3,4% proceden de un informe de KBRA, citado por Euronews. La ampliación de la prima de riesgo francesa a máximos de más de una década procede de XTB. El marco teórico de Alesina y Drazen procede de un blog de análisis económico (Valitrenta), y se presenta como interpretación, no como hecho verificado. Confianza alta en los datos fiscales y macroeconómicos, que coinciden entre varias fuentes financieras y periodísticas independientes; el marco teórico citado es una lectura, no un dato.